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dYdX宣布推出治理代币DYDX，并决议对3.6万余名历史用户空投7500万枚，让整个行业都最先关注 *** 化衍生品赛道。
差异于上次Uniswap的无差异空投，dYdX是根据用户的历史生意量的品级来分配数目，而且要在Layer 2版本上再次完成对应的生意量，才可最终拿到空投。
以是我们可以预见的是，dYdX在接下来的一个月时间里，生意量将会迎来激增（事实上昨天最先已经成为行业第一了）。
独角兽dYdX的这次空投，很洪水平上标志着 *** 化衍生品时代走来了。那么dYdX到底若何？以及这条赛道上另有哪些值得关注的项目？
「Coinbase黑帮」主要成员
Antonio Juliano于2017年确立dYdX，他此前是Coinbase和Uber的工程师，他对dYdX的定位是「天下上最大的加密钱币生意所」。
由于dYdX的主要投资者以及焦点成员与Coinbase高度重叠，以是可以把dYdX看成「Coinbase 黑帮」在 *** 化衍生品领域的触手。
从时间维度上看，dYdX是天下第一个 *** 化的加密衍生品生意所。但从当下的体量来看，则是第二大 *** 化衍生品生意所（此前一直是Perpetual最大，不外昨天泛起了逆转）。
Juliano对整个 *** 化衍生品赛道异常乐观，他以为DEX最终将战胜CEX，永续合约又会跨越其他衍生品。而dYdX就是在永续合约上发力。
“我以为已往一年在加密市场发生的最主要的事情是，真正由永续合约驱动的衍生品生意量，要远比加密钱币中的其他所有器械带来的生意量加起来都大。”
dYdX确立不久就获得了a16Z和Coinbase焦点成员确立的Polychain Capital的200万美元种子轮投资。
直到今年6月，dYdX完成了6500万美元的C轮融资，若是算上此前的种子轮、A轮和B轮（今年1月完成）的话，dYdX共融资8700万美元。
无论是投资阵容照样融资规模，dYdX的显示都远远超出了外界的想象力。固然这也保证了dYdX能够耐久专注于对产物的打磨上——若何提供更快速的生意体验、更好地治理风险以及制订更庞大的生意战略。
那么dYdX显示若何呢？
dYdX——油电夹杂动力汽车
只管dYdX在2017年就确立了，但直到2020年才构建并推出了第一个永续合约协议，然后生意量增添了40倍（从2019年的6300万美元增添到2020年的25亿美元）。
众所周知，衍生品市场远大于现货市场，而 *** 化衍生品规模却才刚刚委屈追平现货，主要矛盾是衍生品的庞大性同DeFi落伍的基础设施之间的矛盾。
简而言之，生意体验太差。
这种基础设施的落伍既体现在网络层，也体现在应用层。
dYdX在网络层的改善是将非托管的链上结算与使用订单簿的链下低延迟匹配引擎相连系，在流动性和低滑点上改善了生意体验。
厥后还推出了Layer2解决方案来提高网络的可扩展性，号称「有史以来最快 *** 化生意所」。
但就应用产物而言，dYdX最大的亮点是订单簿模式——这意味着操作体验异常靠近中央化生意所。而这对于一个DeFi产物来说就毫无亮点了。
dYdX有一个被广为赞美的优势，就是能够像中央化生意所那样委托止损，现在为止还没有任何一个完全 *** 化的DeFi产物能够实现。
由于链上请求一定需要提交方的署名，以是dYdX把这部门功效交由链下的保管库来执行操作，再将操作后的数据重新符号到链上。
而这个链下的保管库在平安性方面，和大型中央化生意所的服务器没有任何区别。固然，接纳零知识证实在理论上会更平安。
dYdX的订单簿模式在DeFi天下有些特立独行，由于DeFi对传统金融第一波最有力的袭击就是AMM模式了，不知道为什么dYdX选择这种古老的模式。
固然作为加密衍生品生意所，dYdX照样有许多怪异的优势。
相比完全 *** 化的衍生品生意所，dYdX的费率低、生意速率快、资产种类多……相比中央化的衍生品生意所，dYdX确实更透明且抗审查。
但dYdX上述的相对优势，反过来也可以所有看成劣势来说，事实相对DEX的优势完全有CEX来提供，而相对CEX的优势也可以直接选择DEX。
dYdX在DEX和CEX之间的定位，更准确来说是「半中央化生意所」。
这有些像现在的油电夹杂动力汽车，既无法充实知足当下的需求，更无法代表未来，注定只是过渡阶段的产物。
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以是我们应该把更多的眼光投向那些真正代表未来的完全 *** 化衍生品生意所。
*** 化衍生品生意所清点
除了上文详细剖析的dYdx，这条赛道里照样有一些其他选手，如Perpetual、Synfutures、leverj、MCDEX、Futureswa和Deri，下文将逐一举行简朴先容。
Perpetual
若是说dYdX的订单簿模式让人难以明白是一种共识（买椟还珠地将AMM模式弃之不用，却拥抱订单簿模式），那么Perpetual的vAMM（虚拟自动做市商）则对照有争议。
vAMM的原理是：看起来是在AMM流动性池里生意，但现实上并没有真实存在的流动性池，只不外天生了一个虚拟的流动性池来标价，而用户的资金是放在保险库里，最后照样用保险库的资金来结算。
这么做的利益是不需要流动性提供者就可以提供足够的流动性，由于事实上生意者是在为每个订单提供流动性。
这个逻辑就像是所有股民都是拿着现金走进证券公司的生意大厅，然后把现金放桌子上，再开个模拟盘来生意，最后脱离生意大厅的时刻用现金再结算一下走人。
但确实能够保证在没有人遭受无常损失的条件下，永远都有可供平仓的流动性，是一种模式的创新，但总有一种画蛇添足的嫌疑。
SynFutures
SynFutures被称为「期货合约领域里的Uniswap」，但现在只有以太坊和Polygon上的争先体验版。
SynFutures要实现的是用户只需点击几下即可轻松上架自己的期货合约，而且能以免允许的方式购置所需的衍生品合约。
SynFutures的生意模子看起来和Perpetual的vAMM有些相似——推出了sAMM，但两者只是名称上的相似，实在有着本质的区别。
他们都以为AMM机制只适合简朴的现货生意，外部套利机制无法应对庞大的衍生品生意，于是给出了两种截然相反的解决方案。
Perpetual的vAMM是压根就没有AMM池，而是有自己自力的现金结算系统，也就不依赖于外部套利机制。SynFutures的sAMM模式则确实有真实使用的AMM池，但这是一种加倍庞大的AMM模式。
SynFutures的应对方式是流动性提供者可以单币挖矿，但50%的资金齐集成另一个币种的多头期货合约，与此同时，sAMM也会为用户确立等额的空头期货合约。
这样对于流动性提供者而言，无论是增添流动性，照样撤出流动性，都不会增添风险，由于风险被对冲掉了。
但这种机制对于单个的流动性提供者而言是一种珍爱，但对整个产物来说则是低效的。
MCDEX
MCDEX上线了V3版本，号称「游戏规则改变者」，由于设计了一种新的AMM模式——
除了我们熟知的流动性提供者和生意者，另有操作员这一角色，操作员是永续合约的确立者和治理者。此外，另有守门员等辅助角色，用来接受保证金不足的账户。
MCDEX也有共享流动性池的看法，这一点在资源效率上异常高效。
另外也有止损机制，原理是将订单发送到操作员的服务器，当价钱知足要求时就向协议提交订单，协议验证有用性后就继续处置订单。
Futureswap
Futureswap没有亮点也没有槽点，中规中矩乏善可陈。近期V3应该会上线，官方对V3寄予了很高的期望。
Deri
只管Deri在产物设计上是极简主义，但功效上却逾越了许多异常庞大的金融衍生品。
Deri看起来是一个平平无奇的AMM模式的 *** 化衍生品生意所，然则Deri实现了领先行业一大截的功效——
差异于传统的二元池，Deri V2的流动性池支持多个生意标的，这意味流动性提供者可以使用使用多种代币中的一种举行流动性挖矿，更主要的是生意者可以使用多种代币中的一种看成保证金去开合约。
它的意义在于生意者的转化摩擦更小，而且未来随着陆续上线种种基础代币进来，也会把这些代币的持有者吸引进来。
DeriV2未来另有一个被忽视的优势就是NFT。把仓位符号为NFT，用户就可以随便持有、转移或导入任何其他DeFi项目（甚至可以不必是DeFi项目），也就进一步释放了资源的效率。
另外值得一提的是，Deri的对冲、投契、套利等操作全都在链上。
总而言之，Deri的优势是用真正链上的机制来「准确且高效」地交流风险敞口。这是纯电动和油电夹杂动力的区别。
leverj
leverj的Layer2是Pla *** a侧链，现在提供BTC、ETH和DEFI指数的永续合约，最大的优势是提供100倍杠杆。
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